一向被认为夹在煤钢之间“两头受夹板气”的焦化厂，终于迎来了好日子。自8月份开始上调价格以来，好似开弓没有回头箭，一气呵成7轮大涨350元，第八轮上涨也在酝酿之中，大概率没有悬念。据笔者在河北南部焦化厂的调研7轮上涨之后，准一级焦价格2100元，吨焦利润达600元以上。全国焦化厂平均利润530元/吨。时隔两年后焦化厂再次开启印钞机模式。

吨焦利润600元以上，在焦化行业的历史并不多见，笔者回顾了一下，大概有三次这样的机会，且都是有一定的政策的因素，第一次是2008年奥运会之际，适应奥运会对环境的要求，再现碧水蓝天，大幅压缩焦化生产，造成资源紧张，当时准一级焦价格市场价达2700元的天价;第二次是2017年由于供给侧改革效应，煤焦联袂大幅上涨，吨焦利润800元以上;再就是最近的一次，因淘汰4.3米落后产能带来的焦炭产量下降，但钢铁需求旺盛，7轮上涨落地吨焦利润600元以上。我们可以看出，每次的印钞机模式或多或少都有一定政策因素支持。

截止11月30日，焦炭综合价格1990元/吨，较11月13日上涨50元。

一、摆脱疫情影响，中国经济恢复性上涨动力强劲

自二季度以来，中国经济逐步摆脱了疫情的不利影响，复产复工措施得力，各项经济指标快速恢复。国家统计局公布11月中国制造业采购经理指数PMI为52.1%，较10月上升了0.7个百分点，连续9个月位于临界点以上，说明制造业持续恢复，且恢复速度有所加快。从分项数据来看，生产指数、新订单指数均高于临界点，分别达到54.7%和53.9%，反映制造业生产加快的同时，需求端加速恢复，也是钢材价格的重要支撑。国家统计局最新数据显示，包括电力投资的宽口径，1-10 月基建投资同比 3.0%，较1-9月改善0.6个百分点，接近去年同期3.3%的累计增长水平。10月基建投资同比增长7.3%，增速比9月加快2.5个百分点，是连续四个月减速后的首次反弹。

特别是钢铁行业在需求增长的拉动下，呈现量价齐升的景象。根据中物联钢铁物流专业委员会数据，11月钢铁行业PMI为49.3%，环比上升3.5个百分点。钢材生产持续增长，且需求逐步回升，在双循环的政策引导下，来自国内市场需求弥补了海外下降的因素。预计今年粗钢产量10亿吨以上。

二、压缩焦炭产能，需求上升加剧了市场紧张

今年河北、河南、山东、江苏等省压缩焦炭产能力度加大，其中河南淘汰4.3米焦炉压减1200万吨、山东焦炭产量压缩至产能的30.5%即产量3070万吨，山西尽管压产数量4027万吨，看上去较高，但已关停或停产的包括其中，实质上产量同比还有所上升。今年焦炭月产量中，8月份达到4218万吨为年内最高，9月、10月分别为4059万吨、4000万吨分别环比减少69万吨、59万吨。特别是进入11月后，大气扩散条件变差，环保压力增大，11月华北、华东地区焦企开工率79.2%和79.3%，环比均小幅下降，月度环比分别减少32万吨和6.5万吨，预计焦炭产量将持续下降。这对于需要冬季补库存的钢企来说，有一定压力。焦炭价格短时期内还将在高位运行。河北石家庄和邯郸分别于11月30日8时和15时启动重污染Ⅱ级应急响应，意味着该地区将按照应急减排有关要求落实各项减排措施，钢厂生产减排执行情况仍待观察，此次橙色预警解除时间将另行通知。短时焦化厂和钢厂产量回升空间有限。

三、焦炭八轮提涨开启，还有多少上行空间?

焦炭七轮上涨后，近日迎来第八轮提涨，且范围扩大至山西、山东、河北等地。从焦炭库存数据来看，处于近几年低位，且钢材生产端对焦炭的需求仍有拉动。根据有关消息，目前山东地区焦炭生产企业出厂价格均提涨50元/吨。河北大型焦企价格也提涨50元/吨，计划12月1日起执行，山西部分焦企也已开启新一轮提涨。焦炭八连涨正